2020年底的中央经济工作会议会后，作者推送了《风物长宜放眼量--中央经济工作会议看21年投资风向》一文，文中推测了21年投资方向。站在当下这个时点回顾，文中观点基本得到验证。相关文章链接如下：
2021年，“十四五”的开局之年。值此重要之际，中共中央政治局于近日召开会议（以下简称半年度会议），把脉当前经济形式，部署下半年经济工作。
作为对下半年经济方向最具指导意义的重要会议，会议内容较一季度会议有何调整？释放了哪些新的信号？对我们未来的投资方向有何指引？本文带您速览核心要点。
核心观点
1、宏观经济形势预判：
◆ 经济形势预判转谨慎，对未来经济下行压力要有预期和准备；
◆ 财政政策发力、提质增效，对于基建的支撑将有所加强,财政稳投资的后置效应或将有所显现；
◆ 货币政策将助力中小企业，保持稳健基调、以呵护流动性为主，宽松窗口打开。
2、投资风向速览
◆ 新能源汽车有望受益；
◆ 硬科技、“卡脖子”相关行业，如芯片半导体、高端制造及新材料、机器人等相关领域；
◆ 新一代信息技术、人工智能、大数据等新基建仍获国家战略支持地位；
◆ 碳中和、碳达峰相关主题持续升温的同时，需谨防运动式“减碳”。
01宏观经济政策
1、经济形势
预计下半年经济修复力度趋势走弱，稳增长的宏观政策导向趋势提升。
4月30日的政治局会议对一季度经济形势预判乐观，强调“要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不牢固”、“要用好稳增长压力较小的窗口期，凝神聚力深化供给侧结构性改革”。
半年度会议删去了“不转急弯”“稳增长压力较小的窗口期”的表述，主要源于连续3个月制造业PMI、新订单、新出口订单、房地产销售等先行指标下滑，经济下行压力加大。同时，半年度会议指出“当前全球疫情仍在持续演变”“外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，主要源于“德尔塔”变异病株再次引发全球疫情蔓延和反弹，提出了国内外疫情的消极影响。 同时，半年度会议指出，宏观政策“跨周期调节”、“做好今明两年宏观政策衔接”预计在当前通胀压力一定程度犹存，需求端修复力较弱及出口支撑走低的经济背景下，下半年经济修复力度趋势将走弱，经济下行压力相对确定。
2、财政政策
财政对于基建的支撑将有所加强,财政稳投资的后置效应或将有所显现。
一季度会议提出，“积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用”，半年度会议则指出，“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线”、“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。
考虑到上半年专项债发行力度及节奏偏慢，预计下半年发债节奏会加快。
3、货币政策
下半年货币政策仍保持稳健基调、以呵护流动性为主性。仍然强调结构性和精准性，更聚焦助力中小企业，宽松窗口打开。
相比一季度会议对货币政策“保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持”、“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述。
半年度会议上未有太多变化，指出“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕”，“稳字当头”、“以我为主”，从“稳货币、结构性紧信用”转向“稳货币、稳信用”格局。注重发挥结构性作用。并指出“助力中小企业和困难行业持续恢复。要增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。做好大宗商品保供稳价工作”。
半年度会议对于需要支持的重点领域和薄弱环节更加明确，直指中小企业和困难行业。
图：近3季度政治局工作会议要点对比
02下半年投资方向
相对一季度会议，半年度会议新增了一些新的提法。重点如下：
1、挖掘内需潜力，新能源汽车再获政策红利
半年度政治局会议强调：“挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展”、“加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系”，“加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资”。
发展新能源汽车已成为国家战略。政策层面，自2020年发布新能源汽车、智能汽车产业规划后，再次重申支持新能源汽车的发展，为产业发展助力的同时也提供了更为明确的方向。产业层面，从全球新能源汽车产业的发展态势看，外企新能源汽车的蓬勃发展对国内产业起到了倒逼的作用，新能源汽车的“机遇窗口期”正当时，迅速发展势在必行。市场层面，新能源汽车逐渐成为汽车消费的主力之一，加快发展该行业对于应对国外产业竞争、消费升级及经济高质量发展具有重大意义。
2、高质量发展硬科技，“卡脖子”工程，新基建，基础研究等领域持续升温
半年度政治局会议强调，“要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决‘卡脖子’难题，发展专精特新中小企业”“要加大改革攻坚力度，进一步激发市场主体活力”。芯片半导体、高端制造及新材料、机器人等相关领域持续升温，未来有望持续得到国家的战略支持。
提升科技创新能力，强化国家战略科技力量，大幅增加基础研究经费投入对未来经济的发展至关重要。同时，以新一代信息技术、人工智能、大数据、新能源汽车等为代表科技领域新基建也将成为未来支持的重点方向。 3、碳中和、碳达峰相关主题持续升温的同时，需谨防运动式“减碳”
半年度政治局会议强调，“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案”“坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’”“先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。
此次会议进一步强调减碳应明确计划：“尽快出台2030年前碳达峰行动方案”。遏制盲目发展：同时，碳达峰、碳中和相关主题在得到持续性支持的同时，也要，纠正运动式“减碳”，不因环保过度导致供给不平衡，继而引发大宗商品价格大幅攀升的风险，原料成本过高影响企业生存。强调全局观：“全国一盘棋”鼓励各个城市找准定位，有针对性的融入发展新格局，而不是各自为政。
碳达峰碳中和的推进，对内可以改善环境，实现产业结构的升级；对外能推动国际合作，重塑国际竞争格局，对未来经济的可持续发展至关重要。
