【原创研究】相时而动，及锋而试：从美光事件看中国芯产业未来
来源： 合伙人 陈天伦日期：2023-05-27浏览量：242
作者 | 合伙人 陈天伦
前言：近日，中国对美光开展审查的结果出炉：国家依法作出不予通过安全审查的决定，并在华全面禁售美光产品——不同于以往动辄数年的安全审查，上述反制距离3月底审查启动仅过去7周，这也成为历史上中国对美回应最快、最有效、最铿锵有力的反制措施。中美的大国博弈舞台，科技无疑是主角；再往下走，半导体是命脉。以美光事件为标志，中美科技竞争正在进入“下半场”：从单方受制到铿锵回击，我们有幸见证中国芯产业的“柳暗花明又一村”，共同拥抱未来10年中国科技的春天。
5月21日晚间，中国正式公开了对美光公司产品网络安全审查的决定。据网信中国，“美光产品存在较严重网络安全问题隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，影响我国国家安全”——为此，网络安全审查办公室依法作出不予通过网络安全审查的结论，并要求国内关键信息基础设施的运营者立即、全面停止采购美光公司产品。根据《关键信息基础设施安全保护条例》，关键信息基础设施是指公共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务、国防科技工业等重要行业和领域；美光审查落幕，直接导致能源、交通到金融等数十个关键行业客户立即停止购买美光产品，并蔓延至美光在华的全部业务；“蝴蝶效应”之下，美光在华业务恐陷入全面停滞。
图：美光未通过中国网安审查公告
针对美光的禁售决定可谓是“石破天惊”，毕竟距离中方宣布启动审查仅过去不到2个月。短短7周时间，尽管表面风平浪静，却无法掩盖整个中国存储芯片产业的“暗潮涌动”；这7周，仿佛贯穿了中国存储产业“突围”的完整周期。美光悬顶的“达摩利斯之剑”终于斩下了，而美国头顶的“达摩利斯之剑”却愈发醒目。中国对美光的安全审查，打的是两张牌——明牌是维护国家安全利益，这与美国在亚洲组建“芯片四方联盟”以打压遏制中国半导体发展，或对TikTok巧取豪夺等一系列无差别的打压行为别无二致；而暗牌，是中国存储半导体产业“破釜沉舟”的勇气和豪气，更是“山穷水复疑无路，柳暗花明又一村”的时过境迁。禁售决定，必然是国家在摸底存储芯片供应链、产业格局，以及最重要的环节——中国自主研发进展、量产落地情况和实际供给替代之后所作出的。美光审查落幕后，产业链公司一方面将加大转向采购三星、SK海力士等韩厂存储产品，但更大的时代机遇将落在国内存储厂商的肩上。
中国打响“反科技霸权”的第一枪，为何选择存储和半导体赛道，又为何落在美光（Micron）？这要从中国存储以及半导体产业现有的格局开始聊起。存储，作为半导体产业构成中举足轻重的一环，向来是半导体市场供需演化的风向标。——从横向看，全球存储器市场规模已突破1538亿（yoy +31%），这一数字占据了全球半导体产业高达28%的比重，无疑是半导体产业的第二大构成赛道；——从纵向上看，半导体以及存储细分赛道呈现出高度趋同的周期性，且存储板块的周期性尤甚，在很大程度上前置于半导体产业整体供需的变化。当下，中美博弈的核心角力场在半导体产业；而“中国芯”的关键，无疑是存储（国家投入为主）和计算（尤其是AI计算）。重资产、强周期、高度标准化，是存储产业的主要标签。1. 高度标准化、同质化：存储产品可替代性强、客户粘性低半导体的生产是对基本工作单元的重复生产，因此，存储器有着产品标准化程度高、一致性强、用户粘性弱、同类产品可替代性强的属性。从存储器技术发展的路线图来看，NAND早已完成从2D产品向3D产品的转化，技术上不再追求制程的突破；DRAM产品的制程进展也呈放缓之势，在相当长的时间内10nm级的制程工艺将始终是主流的工艺水平。事实上，无论是相对传统的存储，还是以GPU为代表的尖端AI计算，产业的摩尔定律都在逐渐放缓。换言之，大厂投入所引领的新技术对于产业的迭代是缓慢的，这也为中国硬件工艺的“匠心制造”最终实现弯道超车提供了机会。存储拥有极高的产能壁垒，结合高度标准化的产品特性，尤为看重存储厂商的规模优势。回顾过去10年,存储行业主流玩家的Capex普遍占营收体量的30～40%，彰显极高的重资产属性；由于供给端新增产能的集中释放需要时间（新增产线往往需要两年左右的时间周期），叠加库存扰动，存储产业的周期性显著。中国半导体产业周期已过底部，国家“梭哈”有迹可循。我们正在经历自2022年初以来的下行周期，这与过剩的库存供给、低迷的消费电子出货量、薄弱的服务器大面积迭代需求所关联；但往后看：一手是供给侧逐步好转的库存出清状况，一手是后疫情缓慢复苏的消费侧需求，以及AI大模型创造的超大规模数据中心需求，“中国芯”产业的周期底部已过，复苏越走越近，这为竞争格局的颠覆创造了基础条件。■ 竞争格局：高度垄断的局面亟待突围，全球区位竞争关键——DRAM市场，全球以三星、美光、海力士三分天下，垄断了近95%的市场份额，行业集中度高，寡头明显；——NAND市场，以三星、铠侠、西部数据、美光、海力士五家公司垄断市场（其中Kioxia和西部数据共用产线），合计占据97%的市场份额；——NOR市场，中国台湾企业旺宏电子、华邦及大陆企业兆易创新，近五年来市占率位于全球前三，合计市占率达到91%。
自20世纪50年代起，美国成为全球半导体的发源地。围绕半导体存储器，行业催生了德州仪器、英特尔、IBM、美光等一批巨头厂商，助力美国荣登全球产业链绝对霸主的宝座。类似地，日韩国力的崛起也离不开半导体产业的繁荣。日本的三菱、东芝、NEC，无一不是在举国投入的背景下乘风而起，构筑美日半导体争霸的格局；而韩国三星、SK海力士的成功，同样源于韩国对于精密产业链的全力扶持，为韩国在全球区位话语权的更替提供了科技跳板。显然，中国不想错过也不能错过半导体产业的下一次更替。围绕半导体产业的博弈，是大国博弈水面下最重要的一朵珊瑚礁；举国资源投入的背后，将伴随着下一次国际话语权的迭代。
美光事件，是中国打响“反科技霸权”的第一枪，更是敲响中国芯“时代之音”的第一枪。美光禁售后，国内厂商有望承接美光原有客户与订单，从而成为中国半导体行业的拐点催化剂，全面倒逼和加速半导体产业的国产替代。信创产业发展成为必然，国产替代照进现实。2022年9月底，国资指导信创的79号文件，要求所有央企+国企+地方国企全面落实信创全替代，2027年100%完成——涉及行业包括IT基础设施（CPU、GPU等）、基础软件、应用软件等；而这其中，最为迫切的无疑是以GPU为代表的下一代计算芯片。
国产替代是不可逆趋势，“中国芯”迎头赶上。如果说存储是“头雁”，计算就是半导体产业“明珠上的皇冠”——尤其在当下AI大模型时代催化的产业变革之中，核心算力GPU等关键半导体正在加快“弯道超车”。这意味着，国产崛起正当时，“中国芯”正迎来空前绝后的黄金发展期。伴随着人工智能革命，中国正在面临长期的、颠覆性的、庞大的市场需求变化：其一，随着5G、AI、大数据、物联网、云计算等技术的发展，半导体市场需求将呈现指数级增长，下一代计算半导体的基础性功能作用将更加凸显，谁掌握了算力研发和生产的核心技术，谁将在新一轮的信息产业和数字经济竞争中掌握主导权。其二，ChatGPT点爆AI大模型时代后，国产厂商也相继进入AI算力的“军备竞赛”阶段。数据中心扩容、改建，以及更高要求的AI基础算力，中国将迎来AI芯片的春天。美光事件只是中美相背而行的“影子”——我们有充分的理由相信，在现有的产业格局下，中国正在呼唤“国产NVIDIA”的出现，这将带动整个“中国芯”产业的革命。
兵不血刃，暗潮涌动。过去数年来，美国通过各种手段限制中国企业发展，尤以“芯片法案”为标志围堵中国半导体产业，试图摧毁中国尖端科技的底座。中美科技博弈的“上半场”，我们见证了太多个中国半导体的“至暗时刻”，也揪心于这场博弈是否最终面临“山穷水复疑无路”的窘境？显然，答案是否定的，“中国芯”正越挫越勇，越战越强！美光事件无疑给中国半导体产业，注入一剂强心针。所谓“世上本无路，走的人多了也便成了路”——“中国芯”之路正在越走越长、越走越硬。长期的韬光养晦，我们已不再单单怀揣着“吾将上下而求索”的产业信心，更切实有“柳暗花明又一村”的产业实际。我们不仅期待下一个“中国的美光”，还有“中国的英特尔”、“中国的英伟达”……
